[中银证券]宏观和大类资产配置周报：中东局势的不确定性开始影响全球经济增长预期

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据：1-2月工业企业利润同比增长15.2%。 　　要闻：国家主席习近平在河北雄安新区考察；国务院总理李强出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲；中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》；市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会；针对美对华两起301调查，商务部发布公告，分别就美国破坏全球产供链相关做法和措施、美国阻碍绿色产品贸易相关做法和措施，对等发起两项贸易壁垒调查。 　　资产表现回顾 　　本周沪深300指数下跌1.41%，沪深300股指期货下跌1.70%；焦煤期货本周上涨4.82%，铁矿石主力合约本周上涨0.12%；货币基金收益率上涨1BP至1.27%，余额宝7天年化收益率持平于1.00%；十年国债收益率下行1BP至1.82%，活跃十年国债期货本周下跌0.01%。 　　资产配置建议 　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。截至北京时间3月27日，中东局势的最近进展是，美国提出推迟打击时间以及和谈，伊朗则通过中间人回应美15点停火提议。我们认为，一方面，从双方的诉求看，目前达成长期的、稳定的停火协议结果可能性较小，另一方面，如果中东局势陷入僵局，恢复霍尔木兹海峡适度通航符合中东地区多方利益。但整体来看，我们认为中东局势短期内很难回到升级之前的状态，受此影响，部分国际机构和市场机构开始调整对经济增长的预期：本周经合组织发布最新经济展望报告，预计美国经济增速将从2026年的2.0%放缓至2027年的1.7%，美国今年通胀率将达4.2%，远高于美联储预期，受高能源价格拖累，欧元区经济增速预计将在2026年降至0.8%；德国政府内部测算显示，若中东冲突持续，2026年德国GDP增速或降至0.5%，远低于此前1.0%的预测水平；华尔街机构大幅上调美国经济衰退概率，穆迪分析模型显示，未来12个月美国陷入衰退的概率已升至48.6%，高盛则将衰退概率预测上调至30.0%。我们认为在全球经济增长和通胀前景不确定的背景下，我国稳定的基本面将是支撑人民币资产价格的有利因素。 　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。