市场表现:本期(2026.4.20-2026.4.24)非银(申万)指数-1.39%,行业排25/31,券商Ⅱ指数-1.84%,保险Ⅱ指数-0.79%;上证综指+0.70%,深证成指+0.37%,创业板指-0.29%。个股涨跌幅排名前五位:仁东控股(+10.68%)、建元信托(+4.33%)、浙江东方(2.62%)、瑞达期货(+1.50%)、越秀资本(+1.23%);个股涨跌幅排名后五位:国盛证券(-15.25%)、国信证券(-9.02%)、九鼎投资(-7.90%)、国元证券(-6.87%)、第一创业(-5.03%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场层面,本周,证券板块下降1.84%,跑输沪深300指数2.70pct,跑输上证综指数2.54pct。当前券商板块PB估值为1.19倍。近日,东方证券发布公告称,公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜,东方证券A股股票于4月20日开市起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日。合并后,东方证券资产总额有望突破6000亿元,进入行业前十,净资产突破1000亿元,分支机构数量将增加至250家左右,强化上海本土及长三角区域优势。继3月东吴证券收购东海证券之后,2026年证券行业第二起合并案例落地上海。两大区域国资主导的并购案例,成为券业区域整合的标志性事件,进一步凸显了行业整合的鲜明导向。近年来,监管层持续释放支持券商并购重组的信号,新“国九条”明确提出支持头部券商通过并购重组提升核心竞争力,证监会“并购六条”进一步简化整合流程、支持优质资产注入。券业并购重组提速是行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的必然选择。长期来看,将推动行业格局持续集中,培育一批具备国际竞争力的一流投资银行,强化券商服务实体经济的能力。未来,券业并购重组将持续深化,头部整合、区域国资整合、汇金系整合三条主线并行,特色互补型并购将成为中小券商转型的重要路径。综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有
股市有风险入市需谨慎AVIC
助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块下跌0.79%,跑输沪深300指数1.65pct,跑输上证综指数1.50pct.今年以来,多家险企上调权益投资比例。2025年,监管层放宽险资权益投资比例限制,进一步抬升权益配置上限;与此同时,受市场低利率环境影响,叠加分红险业务大力推广,险企负债端成本压力凸显。为匹配负债成本、增厚投资收益,险资主动加大权益资产配置力度。2025年4月,金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》,将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%,上限最高提至不超过50%。从长期来看,权益资产的长期属性与险资负债的长期期限高度契合,上限提升推动险企增加长期权益配置,能够有效改善资产负债期限错配问题,降低再投资风险。险资权益投资上限提升核心是推动行业突破资产端收益瓶颈、优化发展模式。短期来看,主要体现为收益弹性释放与估值修复,中期来看,行业分化加剧,核心能力成为企业竞争的关键;长期来看,将推动行业从“负债端驱动”转向“资产+负债双轮驱动”,优化行业发展质量,推动行业进入价值重估的长期周期。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务
(五)自营业务
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端
(二)负债端
三、行业动态.8
(一)券商
1、行业动态8
2、公司公告
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)
图2A股各周日均换手率(%)
图3IPO承销金额(亿元)及增速
图4增发承销金额(亿元)及增速
图5债承规模(亿元)及增速
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)
图7基金市场规模变化情况(万亿元)
图8近一年两融余额走势(亿元)
图92022年以来股、债相关指数走势
图10国债到期收益率(%)
图11750日国债移动平均收益率(%)
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)